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赢合科技:朝阳行业欣欣向荣 铸就锂电智造龙头

时间:2018-03-09 20:52 作者:admin 点击:

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  报告摘要

  “补贴”到“双积分”政策接力,消费市场逐渐崛起,2018年新能源汽车产销有望突破百万。中汽协数据显示,2017年中国新能源汽车产销分别达到79.4万辆、77.7万辆,同比分别增长53.8%、53.3%。2018年新能源汽车补贴政策已落地,新政重心在于新能源乘用车,降低了客车、专用车补贴。补贴整体退坡,但高能量密度、高续航车型得到支持。中期来看,“双积分”政策将极大促进传统车企对新能源汽车的投入,有利于行业的发展。长期来看,随着技术的不断成熟、动力电池价格的不断下降,新能源汽车的平均成本亦不断下降,未来将达到“油电同价”,届时新能源汽车行业将由政策驱动转变为消费驱动。短期看补贴,中期看双积分,长期看消费,我们预计2018年国内新能源汽车产销100万辆,2020辆突破200万辆,

  电芯行业集中度提升,各大厂商忙扩产。根据GGII数据,2017年动力电池装机总电量约36.24GWh,CR10占比73%。动力电池行业产能集中明显,一线龙头凭借技术优势与规模效应不断蚕食市场份额,二三线低端产能面临淘汰。2018年补贴政策落定之后,高端化趋势日渐明显,高能量密度、高续航里程要求将强化行业洗牌。动力电池企业的投资扩产将直接刺激锂电设备的需求。

  整线设备智能制造,引领锂电自动化生产。公司为锂电设备行业龙头公司之一,现已掌握了锂电生产的涂布、分切、制片、卷绕、模切、叠片等关键设备的核心技术,产品覆盖锂电生产的前、中、后段工序。此外,公司结合MES系统开发出“整线设备+机器人+软件控制”智能化解决方案,是国内唯一一家提供锂电设备整线模式的供应商,公司整线模式竞争优势显着。2017年公司与国能签订整线生产设备合同,说明该模式已得到高端电池厂商的认可,随着公司大客户战略的持续推进,未来订单值得期待。

  盈利性预测与估值。我们预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为2.18亿、3.53亿、5.4亿,EPS为0.69、1.11、1.70元,对应PE为40、25、16倍。深度覆盖,维持买入评级。

  风险提示:原材料价格上涨;新能源汽车产销波动,下游电池厂商扩产不达预期;定增募集资金不及预期。